第137章 高股息股票（2 / 2）

  首先，大股东持股比例很高，这样大股东可以拿到派息中的大头。其次，公司派息远远超出了自身盈利情况，属于“把库存现金、而不是经营所得现金派发给股东”。最后，公司大股东经常有股票限售的情况，比如公司刚上市、还没有超过限售期，因此只能通过派息从上市公司处获取现金。

  对于这一类高派息的股票，基于同股同权的规则，小股东和公众投资者固然也可以和大股东一起分到派息现金，但是这种派息由于往往超出了公司的实际盈利能力，因此持续性经常是可疑的。因此，公司股票也就不那么符合价值投资的选择标的。

  注意派息的未来可持续性

  对于高股息股票的研究，投资者不仅应该注意历史上派息的情况，还要注意研究，当前的高额派息是否在未来具有可持续性。

  比如说，有些公司虽然当前派息很高，过去几年派息也都不错，但是这种派息是基于一个过去几年比较高的行业景气度、或者企业一次性收入造成的。举例来说，煤炭、发电、石油等行业，容易出现连续几年的高景气度。在另一种情况下，有些公司通过出售土地储备，也能连续几年获得高额收入。这些公司的派息，是否在未来能够持续，是需要画一个问号的。

  简单来说，投资者需要寻找的高股息股票，并不是真的为了“只拿股息”，而是通过高股息率这样一个指标，寻找长期可以产生相对股价的、高盈利能力的股票。如果一家公司过去几年派息很高，但是未来盈利会跟不上、无法继续发放如此高的股息，那么价值投资者自然应当远离这样的股票。

  看重派息不等于只拿派息

  总的来说，对于看重股息率的投资者来说，他们已经在投资中找到了相对靠谱的投资方法：看重企业的经营能力、估值，而不是看短期价格的波动。

  对于股息来说，如果投资者只看重股息率，只看重数字上的派息，就会难免犯下一叶障目、不见泰山的错误。

  对于看重派息的投资者来说，他们需要明白，派息并不是他们投资股票所得收入的唯一来源。选择高派息股票的目的，最终还是在于通过这个比较实打实的指标，找到现金流充裕、愿意回报股东的好公司和好股票，而不是仅仅眼睛盯着每年百分之几的派息。

  在这种思想指导下，下面两个比例是投资者需要思考的。

  第一个比例是派息率，也就是派息比上盈利的比例。举例来说，一家公司每股收益是1元、派息0.5元，另一家公司每股收益0.6元、派息也是0.5元，那么仅就财务数据而言，第一家公司显然比第二家更好，尽管派息比例一样。

  第二个比例，则是股息税率。在2022年执行的港股通制度下，通过港股通投资港股的个人投资者，会被收取比较高的股息税率。但是，投资者并不应该过多受到这种高税率的干扰，从而认为“港股高股息股票不值得投资”。

  至少有两个原因，支持“股息税率不应当过多影响投资者的判断”这一逻辑。首先，如上文所述，投资者投资高股息股票，并不仅仅为了股息，公司也往往不会把所有收益都通过分红的形式发放，这也就意味着不是所有收益都被课以更高的股息税率。

  其次，许多投资机构投资港股，是不会被收取这么高的股息税率的。内地的企业账户、基金账户等通过港股通投资高股息股票，所收取的税率就和个人投资者不同。而海外投资者在投资港股时，也会面对更低的税率。

  这也就意味着，在这个案例下，尽管个人投资者在通过港股通投资时会面对更高的股息税率，但是这种税率并不会阻碍高股息股票的价格发现机制。如此，虽然股息可能会因为高税率少收一些，但是当股价上涨时，即使是面对更高税率的个人投资者，该赚的还是一样会赚到。

  注意行业和个股的分散

  最后，高股息股票的投资者还要注意一个问题，就是需要注意投资中的分散问题：包括行业的分散与个股的分散。

  沃伦﹒巴菲特曾经说过一句话，“分散投资是对无知者的保护。”许多人把这句话错误理解成“投资就应该集中”，因为没人肯承认自己是无知的。但是实际上，不管是普通投资者，还是是一些专业机构里的投资者也是“普通”投资者和巴菲特这样可以加入董事会的投资者相比，基本就属于“无知者”。因此，投资组合中一定的分散度是完全必要的。

  由于高股息股票并不常见，因此它们有时候会集中出现在几个特定行业。这时候，投资者一定要按捺住自己想重仓某个行业、甚至几个公司的冲动，宁可损失一些高股息率带来的账面回报，也要保证投资组合在行业、公司上，有足够的分散度。通过“理念集中、持仓分散”的做法，在获取收益的同时，尽量保护自己账户的安全性。

  最后再重复一下差异化红利税标准，前面章节有就提到过，这里再简单科普下高息股的红利税规定：

  1、持股在一个月及以内期限。获得的股息红利按照20%的税率征收个人所得税。

  2、持股在一个月以上，一年及一年以下期限。获得的股息红利按照10%的税率征收个人所得税。

  3、持股在一年以上的期限。获得的股息红不征收个人所得税。